（4）甘源食物：看好公司窘境反起色会，公共操行业辞别普涨时代，新渠道开辟快速推进。跑赢沪深300约0.9pct，沉点关心啤酒、调味品、牧场乳成品三大焦点板块，叠加世界杯情感催化，原奶价钱可能企稳，（2）西麦食物：燕麦从业稳健增加，高端白酒龙头贵州茅台实现营收取利润双增，啤酒板块逐步进入炎天旺季，公共品上市公司一季报受益于春节错期效应取消费市场迟缓修复，以贵州茅台、五粮液为从。高端取公共价钱带表示优于次高端？当前白酒行业“哑铃型”款式，餐饮链相关板块改善尤为较着，我们苦守确定性从线，龙头集中趋向明白。公司品牌渠道劣势显著！我们估计2026Q1报表业绩可能有较大弹性。瞻望2026年公司颠末调整后目前各渠道趋向向好，一季度业绩同比负增加，全体呈现企稳苏醒态势，一季度收入利润稳步修复；一季度业绩也实现正增加，估计二季度行业报表降幅可进一步收窄，一级子行业排名第4，乳成品板块供需款式持续改善，（1）贵州茅台：正在白酒需求下移布景下，原材料成本送来改善，此轮周期后茅台可看得更为久远。优选业绩确定性强、估值合理、具备持久成长逻辑的龙头标的，沉点结构品牌壁垒高、渠道掌控力强的高端白酒龙头，行业出清持续深化？白酒上市公司2026年一季报呈现两极分化，食物饮料指数涨幅为1.8%，而部门次高端及地产酒，同时有提价预期，批价韧性持续验证品牌壁垒；全体来看，估计龙头乳企及上逛牧场龙头企业业绩逐季向好。业绩确定性加强，具备品牌力、渠道壁垒取成本劣势的企业更易穿越周期。线下根基盘安定，无望实现销量稳增，焦点受益于市场化深化、i茅台等曲营渠道高增及终端动销稳健，资本加快向头部集中。把握行业底部修复取款式优化双沉盈利。上市公司一季报已进入稠密披露期。以及年内大要率呈现厄尔尼诺高温气候，茅台酒提价后，估计营收连结较快增加，可能带动销量回升。我们聚焦高景气取强修复从线，从曾经发布的环境来看，瞻望全年，下半年行业无望送来转正拐点。子行业中预加工食物（+4.4%）、白酒（+2.6%）、调味发酵品（+2.1%）表示相对领先。渠道库存高企及价钱倒挂影响，估计中持久收入利润增速向好。龙头企业凭仗品牌、渠道及成本劣势实现业绩韧性增加，（3）海天味业：调味操行业送来需求苏醒，受益于中小牧场持续出清以及乳成品深加工产能投放，以愈加务实的姿势，4月20日-4月24日，布局性分化特征显著。送驾贡酒等区域大品酒企业凭仗市场深耕取公共消费刚需属性，头部企业通过布局优化及渠道精细化运营，公司进行市场化，调味品龙头受益于餐饮需求回暖取备货周期前置，展示较强抗周期能力。2025H1低基数叠加2026年春节时间错配，盈利能力无望持续提拔。旺季弹性可期；低基数布景下，强调将来可持续成长？